おそらく7月と8月は9月のポリエステル市場の需要を上回ったのでしょう。9月はポリエステル市場のピークシーズンであり、需要は低調でした。下流のポリエステル工場は販売促進のために価格を下げ、PTAの硬直需要は減少しました。
急騰後のPTA
昨年下半期以降、原油価格の上昇に牽引され、PTA価格もずっと上昇してきましたが、その上昇幅は常に上流のPXに比べて弱く、業界の利益の大部分はPXに留まっています。今年7月にこの状況は一変しました。人民元の急激な切り下げに乗じて、市場はPTAが下半期も引き続き在庫調整を続け、来年にはPTAの生産能力が10ポイント以上増加すると予想しています。PTA価格とPX価格の差はどちらも急速に上昇しました。もちろん、PTA価格の短期的な急騰により、下流のポリエステル長繊維の生産コストに大きな圧力をもたらし、良好な伝動を形成するのが難しくなっています。上昇は根本的な支えを失い、反動の兆しが見えてきたと言えます。筆者は、原油価格の高騰と来年のPTA需給に関する市場の判断により、今回のコールバックは主に下流のポリエステル長繊維に利益をもたらし、その振幅は10%以内になると考えている。下流が徐々にコスト上昇の影響を緩和した後、PTA価格は反発する可能性もある。
現段階では、大手PTAメーカーは依然としてPTAスポットを高値で買い戻している。PTA大手メーカーの買い戻しは、現在の市場で唯一の好材料である。9月13日現在、9月のPTAスポット価格の平均は約9290元/トンで、PTA工場は9月のスポット価格を7年ぶりの高値で固定した。たとえ9月後半に下流工場がPTAスポット価格の高騰に反発し、PTA価格の下落を引き起こしたとしても、現在下流ポリエステルの約87%の起動負荷を考えると、PTAスポットの下落幅は限定的である。9月の平均PTAスポット価格はさらに高くなり、PTAの決済は9月に行われると推測されている。価格も数年ぶりの高値となるだろう。
利益減少の下流
PTAの主要下流製品であるポリエステルフィラメントの需要の伸びは比較的安定しており、基本的に年間5%以上を維持しています。原材料需要も長期的に堅調に伸びています。現在はピークシーズンであるため、通常、第3四半期は年間需要のピークであり、第4四半期も引き続き好調な需要を維持します。過去2年間と比較しても、第4四半期の需要は第3四半期に劣ることはありません。しかし、9月に入っても、業界の金九と銀十の位置はまだ現れていません。
9月のポリエステル糸の生産量と販売量は年間最低となり、春節があった2月よりも低かった。主に9月の市場需要が7月から8月にかけて過剰に供給されたため、末端織物工場は早期PTAとポリエステルの急増によるコスト圧力をスムーズに転嫁することができず、ポリエステル長繊維の調達意欲は高くなく、9月中旬には織機の負荷は66％に低下した。この頃、ポリエステル長繊維の需要は低下していた。9月中旬、ポリエステル長繊維工場は販促のために値下げを始めたが、値下げは市場の下落懸念を強め、ポリエステル長繊維の需要を大幅に押し上げることは難しかった。
国内2大ポリエステル長繊維メーカーである同坤と新豊明への調査によると、末端需要が旺盛なため、ポリエステル長繊維メーカーはPTA価格の上昇を容認できないわけではない。主な理由は、原材料価格の高騰が下流に波及しないためである。価格サイクルが長期化すれば、実際には比較的スムーズに消化できる可能性がある。
外部マクロ要因
中国の対米繊維輸出は、総繊維輸出の17%を占めている。米国が発表した2,000億ドル相当の10%追加関税の対象品目の中には、約1,000の繊維・アパレル品目が含まれており、その大部分は繊維原料、半製品、そして少量の衣料品アクセサリーである。これらの製品はポリエステル関連が強い。短期的には、ポリエステルの需要を抑制し、産業チェーン全体の最終需要に影響を与えると見られる。しかし、実際には、再輸出貿易や東南アジアへの生産能力移転を通じて、最終的な影響は需要の伸び率にわずかな変化をもたらす程度であり、全体的な需給パターンには影響を与えない。
結論
長期的には、来年を観察期間として、国際原油価格が高止まりし、PXの大規模生産能力の導入時期が遅れるでしょう。PTAは、新豊明の220万トン/年など、生産能力のわずかな増加にとどまり、ポリエステル長繊維の需要は引き続き堅調です。貿易戦争がターミナルに及ぼす実質的な影響は比較的小さいでしょう。
短期的には、大手PTAメーカーが高値で取引を続けるかどうかが懸念されます。下流のポリエステル工場は生産・販売が低迷し、末端織物工場からは不満の声が上がっています。中宇信息は、短期的なPTA相場は狭い範囲で推移すると予想しています。
投稿日時: 2019年6月3日