或許7月和8月的過剩需求推高了9月的聚酯市場需求。 9月正值聚酯市場需求旺季，但市場需求不強勁。下游聚酯工廠為了促銷方式降低了價格，對PTA的剛性需求也隨之下降。
PTA 飆升之後
自去年下半年以來，受原油價格上漲的推動，PTA價格也一路攀升，但其漲幅始終弱於上游PX，產業利潤主要集中在PX上。這種情況在今年7月發生了變化。受惠於人民幣快速貶值，市場預期PTA將在下半年繼續去庫存，明年PTA產能將提升10個百分點以上。 PTA價格與PX價差均迅速擴大。當然，由於PTA價格的短期飆升，給下游聚酯長絲的生產成本帶來了巨大壓力，難以形成良好的傳導效應。可以說，這波上漲已經失去了基本面支撐，出現了回檔的跡象。筆者認為，鑑於原油價格高企以及市場對明年PTA供需的判斷，此次回檔主要有利於下游聚酯長絲，幅度應在10%以內。隨著下游成本增加的影響逐漸減弱，PTA價格甚至可能反彈。
現階段，主要PTA生產商仍以高價回購PTA現貨。主要生產商的回購是目前市場唯一的利多因素。截至9月13日，9月PTA現貨均價約9,290元/噸，PTA廠商將9月現貨價格鎖定在七年來的最高水準。即使9月下半月下游工廠的採購與高企的PTA現貨價格發生衝突，導致PTA價格下跌，但根據目前下游聚酯約87%的開工率來看，PTA現貨價格的跌幅將有限。預計9月PTA現貨均價將走高，9月PTA結算價也將達到多年高點。
利潤縮水的下游影響
PTA的主要下游產品－聚酯長絲的需求成長相對穩定，基本上維持在每年5%以上，原料需求長期維持強勁成長。目前正值旺季，第三季通常是全年需求高峰，第四季需求依然良好。即使過去兩年，第四季的需求也不遜於第三季。但進入九月，業界金九銀十的局面尚未出現。
9月份聚酯紗線的生產和銷售量創下年內新低，甚至低於春節期間的2月份。這主要是由於7月至8月9月份市場需求的透支，導致終端織造廠無法順利轉嫁早期PTA和聚酯價格上漲帶來的成本壓力，採購聚酯長絲的積極性不高，9月中旬織機負荷率降至66%。此時，聚酯長絲的需求量開始下降。 9月中旬，聚酯長絲生產廠開始降價促銷，但降價反而加劇了市場對價格下跌的擔憂，難以大幅提振聚酯長絲的需求。
透過對國內兩家最大的聚酯長絲企業——桐坤和新豐明的調查了解到，由於終端需求強勁，聚酯長絲企業對PTA價格上漲並非完全無法接受，主要是因為他們無法將原材料價格的飆升傳導至下游。如果價格週期延長，實際上可以相對平穩地消化。
外部宏觀因素
中國對美紡織品出口占紡織品出口總額的17%。美國宣布對價值2000億美元的商品加徵10%的關稅，其中約有1000種紡織服裝產品，主要涉及紡織原材料、半成品以及少量服裝輔料，這些產品與滌綸關係較為密切。短期來看，這似乎會抑制聚酯的需求，進而影響整個產業鏈的終端需求。然而，實際上，透過轉口貿易和產能轉移至東南亞，最終的影響可能只是需求成長率的微小變化，不會改變整體的供需格局。
結論
從長遠來看，以明年為觀察期，國際油價將維持高位，PX大規模產能擴張的時機將會延後。 PTA產能的增幅也僅限於新豐明220萬噸/年這樣的小幅增長，而市場對聚酯長絲的需求依然強勁。貿易戰對該碼頭的實際影響相對較小。
短期內，我們關注的是主要PTA生產商能否繼續獲得高價。下游聚酯工廠生產和銷售狀況不佳，終端織造廠也怨聲載道。中宇資訊預計，短期內PTA市場價格將在窄幅區間波動。
發佈時間：2019年6月3日