或許是7、8月透支了9月聚酯市場需求，9月聚酯市場需求旺季效應不強，下游聚酯廠降價促銷，PTA剛性需求下滑。
PTA飆漲後
去年下半年以來，受原油價格上漲的帶動，PTA價格也一路上漲，但漲幅始終弱於上游PX，產業大部分利潤空間仍停留在PX上。這一局面在今年7月有所轉變，趁著人民幣快速貶值，市場預期下半年PTA將持續去庫存化，明年PTA產能將新增10+個點，PTA價格與PX價差均快速上漲。當然，由於短期PTA價格暴漲，對下游聚酯長絲生產成本帶來巨大壓力，且難以形成良好的傳導，可以說上漲失去了基本面支撐，出現了回調的跡象。筆者認為，受原油價格高位運作以及市場對明年PTA供需狀況的判斷影響，此次回檔主要利好下游聚酯長絲，幅度應在10%以內。當下游逐漸轉移成本上漲的影響後，PTA價格甚至可能出現反彈。
現階段，各大PTA廠商仍在高價回購PTA現貨，PTA大廠收貨是目前市場唯一的利多。截至9月13日，9月PTA現貨均價在9,290元/噸附近，PTA工廠將9月現貨價格鎖定在七年來的高點。即使9月下半月下游工廠與PTA現貨高點發生抵觸，導致PTA價格下跌，但以目前下游聚酯約87%的開工負荷，PTA現貨跌幅也將有限。推測9月PTA現貨均價將會走高，9月PTA結算價格也將處於多年高點。
利潤縮水的下游
PTA的主要下游產品聚酯長絲需求成長率相對穩定，基本維持在5%以上，且原料需求長期剛性成長。目前正值旺季，三季通常是全年需求高點，第四季仍將保持較好的需求。即使從近兩年的情況來看，第四季的需求也不亞於第三季。但進入9月份，業界金九銀十的位置尚未出現。
9月聚酯紗產銷創年內新低，甚至低於春節期間的2月。主要由於7-8月透支了9月市場需求，終端織廠無法順利轉嫁前期PTA、聚酯暴漲帶來的成本壓力，聚酯長絲採購積極性不高，9月中旬織布機負荷降至66%。此時前後，聚酯長絲需求有所下滑。 9月中旬，聚酯長絲工廠開始降價促銷，但降價幅度加大了市場對下跌的恐慌情緒，或難以實質提振聚酯長絲需求。
在全國兩大聚酯長絲企業桐昆股份和新鳳鳴的研究中了解到，由於終端需求旺盛，聚酯長絲企業對於PTA的漲價並非不能接受，主要是因為無法將原料價格的暴漲傳導至下游，如果漲價週期延長，其實能夠相對平穩地消化。
外部宏觀因素
中國對美紡織品出口占中國紡織品出口總額的17%。美方宣布的2000億美元加徵10%關稅稅目中，約有1000個紡織服裝稅目，涉及大部分紡織原料、半成品和少量服裝輔料等產品，這些產品與聚酯纖維關聯性較強。短期內看似會抑制聚酯纖維的需求，進而影響整個產業鏈的終端需求，但實際上透過轉口貿易和產能向東南亞轉移，最終的影響可能只是需求增速的一些邊際變化，並不會影響整體的供需格局。
結論
長期來看，以明年為觀察期，國際油價仍將維持高位，PX產能大規模投放時間將有所推遲，PTA僅有新鳳鳴220萬噸/年等少量產能新增，滌綸長絲需求仍將保持旺盛，貿易戰對終端的實質影響相對較小。
短期關注PTA主要廠商能否繼續高價收盤。下游聚酯工廠產銷不佳，終端織廠叫苦不迭。中裕資訊預計，短期PTA市場將窄幅震盪下跌。
發佈時間：2019年6月3日